尽管本周临储菜油拍卖停拍，但在棕油增产前景下，食用油市场由牛转熊的中长期走势或难以扭转。食用油市场存在牛市时市场价格越拍越涨、而熊市时价格越不拍越跌的心态。因此，临储菜油拍卖暂停或对菜油短期价格走势有所提振，但在棕油增产、豆油库存上升、消费淡季到来的供需格局下，食用油价格熊市难以逆转。

　　建议投资者对食用油价格维持偏空操作思路。短期内棕油库存偏低和出口需求走旺对棕油价格产生支撑，而豆油、菜油库存持续攀升，投资者可择机介入多棕油空豆油或多棕油空菜油的套利交易。

　　菜油去库存暂告一段落

　　根据国家粮油交易中心上周五发布的政策性粮食公开竞价交易公告，本周临储菜油停止拍卖，之前市场预估菜油拍卖将在3月底停拍。

　　由于拍卖提前3周结束，临储拍卖菜油供应量将会减少30万吨。受此影响，本周菜油期现货价格出现了企稳反弹的走势。经过2015年12月份以来的两轮拍卖，临储菜油已累计成交436万吨，其中第二轮拍卖从2016年10月至今，已拍卖21次，累计成交207.87万吨，每次成交率均接近或达到100%。其原因是市场对拍卖菜油底价及质量较为认可，加之市场认为后期菜油供需趋紧，看好后期菜油价格走势。

　　此次拍卖结束后，临储菜油库存尚有184万吨左右。由于大部分临储菜油已经成功拍卖并流入市场，菜油去库存的目标已经基本实现。但由于临储库存大多数转为渠 道库存，而2017年初至今食用油价格大幅下跌，市场购销心态趋于谨慎，菜油的市场供应压力明显增加。

　　国家粮油信息中心监测显示，截至上周末临储菜油累计出库约135万吨，实际终端消费量约63万吨，后期仍将有超过70万吨菜油陆续出库。按照临储菜油成交后60天出库的要求测算，预计5月中旬国内临储菜油将会全部出库，届时国内菜油的商业库存将达到峰值。

　　大豆到港增加豆油库存走升

　　中国海关总署公布的数据显示，我国2月大豆进口量554万吨，较去年同期的450.78万吨增长近23%，创至少2010年以来同期最高值。中国今年1~2月的大豆进口量累计为1319万吨，较去年同期的1017万吨增加了近30%。国家粮油信息中心数据显示，截至3月7日，国内大豆库存为619万吨，高于上月同期的590万吨，较上年同期的595万吨增加4%。市场机构预计3月大豆到港量为630万吨左右，4月为760万吨，4~5月大豆到港预计超1600万吨，2月油厂压榨量始终处于高位，近期受各地油厂停机影响，大豆压榨量有所下滑，但3月仍将压榨700万吨大豆，后期庞大的到港量或将刺激油厂继续保持高开机率，豆油的供应充足，加上菜油对豆油市场的侵蚀，以及天气转暖后需求的走弱，豆油的商业库存有望维持上升趋势。

　　外盘方面，由于南美天气良好，巴西大豆收割进程加快，阿根廷大豆生长状况良好，美豆期价持续下 跌并一度跌破1000美分/蒲式耳的整数关口。资金方面，资产管理机构大举做空CBOT豆类市场期货合约，投资基金全面减持大豆、豆油及豆粕的净多头寸。持仓变化说明当前基金对豆类期价走势整体持偏空态度，其中对大豆和豆油期价的看空态度更为坚决，而对豆粕期价则相对摇摆，资金持仓变化也从另一方面印证了豆类油粕比的持续走低。

　　棕榈油产量迅速恢复

　　马盘棕油期价在连续大跌之后，本周企稳回升，一方面是受到产地库存偏低的支撑，另外，需求走强的预期也是反弹动力。马来西亚棕榈油局月度供需数据显示，2月棕榈油产量为128万吨，环比减少13.4%，2月底库存较前月下滑5.3%，至146万吨。库存数据继续走低支撑价格，但由于2月产量同比增20.8%，同时高于5年均值118.5万吨，棕油生产出现恢复迹象，棕油产地市场库存有望触底回升。

　　从最新出口数据看，马来西亚棕油出口需求持续走弱，但近期出口数据强于预期。船运调查机构ITS公布的数据显示，3月1日~15日棕油出口较上月同期下滑5.5%。按照往年的惯例，5月底开始的穆斯林斋月前，印度将会加大油脂进口力度，市场预期印度进口将会对棕油价格产生有力支撑。

　　国内棕油库存延续了自2016年12月初以来的增加趋势，但近期增加有所放缓。万得资讯数据显示，截至3月15日，国内港口棕油库存为56.1万吨，较上月同期增加1.5万吨。国家粮油信息中心监测显示，上周末全国港口棕榈油食用库存在57.9万吨左右，周环比基本持平。