截至3月1日，国内沿海地区油厂一级豆油平均价为5730元/吨，运行区间为5550～5800元/吨，比上年2月底上涨110元/吨，涨幅2%。油厂春节期间放假，加之1月份期货价格严重超跌，导致豆油价格小幅上涨，预计3月份豆油将呈震荡上涨行情，目标在6000元/吨附近。

　　后期到港低于此前预期

　　2014年10月至2015年1月4个月内我国进口大豆合计2554万吨，比上年度同期增加201万吨，增幅8.5%。其中，1月份进口大豆688万吨，比2014年12月份减少165万吨，减幅19.3%。

　　预计2月份进口大豆420万吨，2014/2015年度前5个月合计进口大豆2974万吨，5个月进口大豆压榨量=港口10初库存660万吨+5个月进口量2974万吨-目前的港口库存560万吨=3074万吨，产豆油=3074万吨×18.5%=568.6万吨。

　　据笔者统计，2014年10月至2015年2月(其中2月是预计数)5个月合计进口豆油23.8万吨，出口豆油5万吨，供给=生产量568.6万吨+进口量23.8万吨-出口量5万吨=587.4万吨。

　　国家粮油信息中心数据显示，我国年度豆油食用消费1250万吨，工业消费115万吨，出口77万吨，合计1442万吨，平均每个月消费豆油120.1万吨，那么5个月消费600.5万吨，供给略小于需求，面临挖库存。

　　由于美豆采购合同取消，后期大豆到港量将低于此前预期。预计2月份进口大豆到港420万吨，3月份到港390万吨。目前2014/2015年度我国采购待装运美豆数量为450万吨左右，低于去年同期的800万吨，4月份有望逐步增加。

　　短期豆油供给小于需求

　　据测算，3月份进口大豆平均成本为3300元/吨，比2月下跌120元/吨，跌幅3.5%，是美国2月船期，对应美盘期货3月合约、3月份到港的美国进口大豆。点价时间是2014年11月20日至2015年1月30日，最高价3475元/吨，最低价3014元/吨，高低价差波动461元/吨。点价期间，美豆1月9日～30日震荡下跌，拉低进口大豆平均价至3300元/吨。

　　美国4月份进口大豆点价已结束，是美国3月船期，对应美盘期货3月合约，4月份进口大豆平均成本3190元/吨，比3月下跌110元/吨，跌幅3.3%。点价时间是2014年12月24日至2015年2月24日，最高价3376元/吨，最低价3014元/吨，高低价差波动362元/吨，波动幅度明显小于3月份。南美3月船期，对应美盘期货3月合约，4月份进口大豆平均价为3140元/吨，比美国进口降低50元/吨。

　　美国4月船期、对应5月合约、5月进口的大豆点价从2月2日开始，呈现出价格稳步提高态势，从低点2月2日的3029元/吨提高到目前的3200元/吨以上，目前均值3110元/吨，而同期南美进口大豆均值3070元/吨。

　　按3月进口大豆均值3300元/吨计算，压榨利润=[(豆油沿海平均价格5730元/吨×18.5%=1060元/吨)+(豆粕沿海平均价格3090元/吨×78%=2425.6元/吨)=3485.6元/吨]-大豆价格3300元/吨-加工费120元/吨=利润65.6元/吨。按目前港口分销价3200元/吨计算，压榨利润165.6元/吨；按4月份进口大豆成本均值3190元/吨，压榨利润175.6元/吨。

　　有了良好的压榨利润，油厂势必加大开工率，但2~3月进口大豆减少，不同程度限制开工率，短期豆油供给小于需求，要转变为供给大于需求至少需要1~2个月，甚至更长时间。