供给压力仍存在豆油反弹难持续

　　2月份，国内豆油期现货价格震荡筑底后在外盘的带动下止跌反弹，价格重心与上月基本持平，市场交投清淡，购销两不旺。

　　3月份，预计国内豆油期现货价格继续震荡筑底，期盘操作上建议1509合约在5550元/吨以下逢低轻仓买入；现货因供给充裕需求转淡，市场仍将无盈利效应，操作上仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。

　　后市利空因素：一是春节过后油厂陆续开机，而市场进入传统的植物油需求淡季，国内植物油现货供应压力依然存在；二是南美大豆已开始收获上市，并将在3月下旬进入中国市场，从监测数据来看，3~5月进口的南美大豆到港成本在3060~3100元/吨，远低于当前的进口大豆到港成本和港口分销价。

　　利多因素：一是目前国内植物油价格已降至2006年8月以来的低位，资金作空意愿不强；二是近期巴西卡车工人罢工致使物流不畅，巴西大豆收获进度同比缓慢，此外，通胀使得巴西和阿根廷农民大豆销售进度放缓，为资金炒作阶段性行情提供题材，支撑CBOT大豆价格；三是在印尼拟大幅提高生物柴油补贴后，马来西亚也计划提高生物柴油掺兑率，这对豆油市场存在间接利多。

　　菜油基本面仍偏紧，临储销售影响有限

　　2月份，国内菜油多数时间处于筑底行情，春节后在豆油和棕榈油带动下才出现快速反弹，整体价格运行区间与上月基本持平，由于节日效应，市场供需两不旺。

　　3月份，预计国内菜油期现货价格将继续震荡筑底，价格重心略有上移，期盘操作上建议逢前低轻仓买入多单；现货操作上因国家临储菜油投放量有陆续加大的迹象，建议仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。

　　后市利空因素：一是国内植物油整体供应宽松，且临储菜油拍卖继续进行，影响油厂挺价信心；二是受加元贬值影响，加拿大菜籽进口成本持续走低，后期到港成本还将持续回落；三是2月份菜油菜粕价格反弹，进口菜籽压榨利润回升，国内企业买货积极性再起。

　　利多因素：一是第一季度进口菜籽数量同比大幅下降，国内菜油供给阶段性偏紧的局面预计在3月前半月将继续；二是虽然3月4日开始，临储菜油投放数量有所增加，但和国内菜油需求相比，以目前的投放量和实际成交率，临储菜油对国内菜油的利空影响有限。

　　政策拉动消费棕榈油止跌回升

　　2月份，受印尼上调生物柴油补贴消息的刺激和国际原油止跌反弹的影响，马盘棕榈油期价出现较大幅度上涨，带动国内棕榈油期现货价格止跌反弹。

　　3月份，预计国内棕榈油期现货震荡运行，价格重心上移，期盘操作上建议轻仓多单持有，现货操作上考虑到盈利效应，建议仍以随用随购为主，逢低可少量囤货。

　　后市利空因素：一是国际市场豆油和棕榈油价差仍处于历史波动区间的偏下位置，不利于棕榈油需求，棕榈油出口前景偏差，对棕榈油价格中期走势的制约作用仍未解除；二是3月份以后棕榈油产量进入季节性增加期，预计主要出口国棕榈油库存还将攀升，基本面不支持棕榈油中期持续上涨。

　　利多因素：一是主要生产国拟通过增加棕榈油工业消费，来抵消出口下降对棕榈油行情的不利影响；二是由于预计毛棕榈油价格为2232.88林吉特/吨，低于2250林吉特/吨的征税门槛，马来西亚意外延长毛棕榈油免出口税的措施，意味着3月毛棕油出口税将维持零税率；三是人民币汇率持续下跌，不利于棕榈油融资性进口，港口棕榈油库存呈环比下降状态。

　　进口同比下降有利去库存化

　　海关统计数据显示，2015年1月份我国食用植物油进口量为60.4万吨，较去年同期减少近30%。人民币汇率下跌融资性难度加大，及内外盘价格长期倒挂企业进口积极性下降，是国内植物油进口数量下降的主要原因。

　　综上所述，2月份出现的反弹行情在3月份难持续，3月份国内植物油期现货价格反复震荡的可能性较大。期盘操作上建议不追涨，逢低轻仓多单，底部区域宽幅震荡思维；现货仍以随用随购为主。