上周，上期有色金属指数冲高回落，报收于2432.43，下跌1.23%。1月，铜价借降准降息东风，强劲反弹拉动指数逆市上涨，但在美元创下11年新高后，铜市最终难撑危局。随着3月旺季的到来，行情的演绎中现货供需的戏份将加重，中国因素与强势美元的碰撞将更为激烈。

　　指数成分品种中，除沪铅微涨0.04%以外，沪铜、沪锌、沪铝周线均收阴，分别下跌1.24%、2.02%和0.19%。

　　基本面来看，沪铜受春节假期影响，下游工厂尚未完全开工，现货仍处于贴水状态，但随着传统旺季的到来，现货贴水初现趋势性收窄的迹象。政府工作报告虽然下调了2015年的经济增长目标，但财政部部长首提扩张性财政政策，有助于提升市场对铜消费的预期。后市铜价仍将以较高的波动率主导指数走势，但在强势美元利剑之下，铜价要独撑指数走强难度较大。

　　降息并未对沪铝价格形成太大提振，现货市场，由于到货集中，下游开工不足导致库存消化速度仍然缓慢。由于出货难度较大，贸易商纷纷贴水出货，对期价也构成一定压力。前期有传闻称，中铝联合其他企业囤货挺价，但由于铝总体过剩的大趋势未改，因此期价短期内难有明显改观。

　　沪锌上周跌幅较大，主要原因是春节假期导致需求不足，持货商出货意愿较强。但我们注意到，伦锌库存已经持续下降超过两个月，国内锌厂的惜售情绪在16000元/吨以下开始显现，再加上3—5月为传统有色金属市场旺季，沪锌在当前价格附近有望获得一定支撑。

　　沪铅在外盘带动下小幅上攻，但现货市场仍然清淡，环保因素因再生铅产量增长而难以对供给造成实质性冲击。

　　综合而言，最新公布的非农数据仍将影响市场情绪，美元不止升，指数不止跌的结论恐将延续。