国内减产已成定局

　　3月巴西货币雷亚尔贬值速度加快，国际糖价受此影响持续萎靡，跌至2009年下半年以来的最低点，与此同时，国内糖价连续上涨两个月后，在3月初稍作下探便延续企稳回升之势，在进口控制与国内减产的大背景下，国内糖价远远强于外盘走势。

　　国内减产，糖厂惜售

　　3月16—17日，我们拜访了广西地区部分大型食糖生产企业和贸易流通企业，对榨季后半期企业销售预期进行了摸底。通过交流我们了解到，本榨季制糖成本不降反升，此前市场普遍认为甘蔗收购价下调40元/吨后，制糖成本会相应下降320—400元/吨，但糖厂称由于人工、设备等费用相对固定，糖产量下降反而令吨糖的摊销成本上升，因此本榨季甘蔗糖生产成本仍然可能在4800元/吨左右，有些企业可能更高。

　　虽然近期现货售价大幅提高，但开榨初期糖厂销售价格偏低，拉低了平均售价。崇左市糖业局数据显示：至3月10日白砂糖含税平均销售价格仅为4698元/吨，比去年同期下降5.87%。而目前榨季已经过半，食糖销量大致接近半数，对比今年糖厂生产成本可以看出，目前糖厂资金压力虽已减轻但尚未实质性缓解，而本榨季想要真正扭亏为盈，糖厂需要将榨季后半期售价继续提高。

　　通过走访广西糖企我们感觉到，制糖企业对政府进口管控的信心十足，因此十分看好后市。但糖企对国储拍卖的价格和时间点非常关注，同时1501合约交割的3万张仓单尚未流出市场，对后市销售或形成压力。国储糖和仓单何时投向市场可能是后期风险点所在。

　　种植面积继续下滑，但降幅有望缩减

　　本榨季广西甘蔗主产区种植面积大幅下滑，其中柳州下降最严重，降幅在40%左右；南宁周边降幅达到29%；崇左和来宾地区种植面积亦下降10%以上。南宁糖会公布的数据显示，本榨季广西地区糖产量预计下降200万—650万吨，下降幅度在24%左右。种植面积下降是糖产量减少的直接原因。

　　种植面积下降的主要原因在于近年来甘蔗收购价格持续下降，根据我们去年11月调研所列的成本核算表，按广西平均亩产4.4吨计算，本榨季400元/吨的甘蔗收购价对应的农民种植收入仅不到300元/亩，远不如种植桉树、香蕉、柑橘、火龙果、剑麻等作物。

　　因此此次调研我们发现大片原先种植甘蔗的土地改种以上经济作物。种植面积下降的另一个重要原因是广西农村劳动力严重不足。由于甘蔗砍收成本持续增长，目前每吨甘蔗大约需要支付砍工130—150元左右，且逐年上涨，蔗农种植意愿明显减弱。新榨季仍有部分土地被农民改种其他经济作物。　　种植面积大幅下降令本榨季广西糖厂延迟开榨并提前收榨，目前时点广西大部分地区已经收榨，来宾永鑫小平阳糖厂在我们抵达的当天中午收榨，收榨时间相比上榨季提前6天。此外，我们了解到，在去年的甘蔗生长期间两场台风造成甘蔗亩产略有下降，甘蔗出糖率与去年相比变化不大。

　　据了解，近年虽然甘蔗收购价格持续下降打击了蔗农种植积极性，但近期糖价上涨和周边糖厂兑付及时，再加上种植习惯、自然条件等原因，甘蔗还是农民的主要选择，预计下榨季种植面积将继续下降，但降幅会缩减。有专家预估下榨季甘蔗种植面积将下降10%。

　　总之，通过调研我们了解到，国产糖已经进入减产周期，2014/2015榨季种植面积下降幅度超过20%，2015/2016榨季种植面积仍将继续下降，但政府、糖厂在鼓励甘蔗种植方面纷纷出手，预计甘蔗种植面积降幅将有所缩减。制糖企业面对食糖产量的大幅下滑，加之对进口糖调控预期非常看好，大多采取顺价走货的思路，预计本榨季后半期食糖现货价格仍将坚挺，回调空间有限。

　　而对于糖企关注的国储糖抛储与仓单流入市场的问题，在糖价上涨到5500—5600元/吨并企稳之前，或许都难以实现。但这一问题将成为上涨过程中市场随时关注的焦点。未来还需关注下游消费与进口控制情况。