截至3月30日，国内沿海地区油厂一级豆油平均价为5760元/吨，辽宁大连地区最低5700元/吨，天津、山东地区最高5950元/吨，比上年3月20日下跌10元/吨，基本稳定。

　　4月中旬前大豆库存将降

　　2014年10月至2015年3月末，6个月时间我国进口大豆合计3430万吨，比上年度同期增加134万吨，增幅4%。其中，今年2月份进口大豆426万吨，比1月份减少262万吨，减幅38%；比去年同期减少55万吨，减幅11.4%。

　　国家粮油信息中心消息，由于近期巴西罢工结束，巴西大豆装运基本正常，预计4月份我国大豆到港量将提高至550万吨左右，低于去年同期的650万吨。根据船期推测，巴西大豆在4月中下旬开始集中到港，4月中旬前大豆库存将下降。6个月时间进口大豆压榨量为3580万吨，豆油产量为662.3万吨。

　　据笔者统计，2014年10月至2015年3月(其中3月是预计数)，6个月合计进口豆油23.1万吨，合计出口豆油6.1万吨，供给量为679.7万吨。

　　国家粮油信息中心数据显示，我国年度食用油消费量为1250万吨，工业消费115万吨，合计1365万吨，平均每月消费豆油113.7万吨，6个月消费682.5万吨，供给略小于需求2.8万吨。面临挖库存，原因是豆油进口量连续5个月同比下降。

　　国内油脂价格低迷，油脂进口长期处于亏损状态，这是导致进口量下降的主要原因。进口减少部分抵消了油料进口和压榨增加带来的油脂供给压力，导致国内油脂供应宽松程度缩小，不同程度上提振国内油脂价格。

　　大豆压榨利润良好

　　笔者测算，4月份进口大豆平均成本为3180元/吨，比3月份下跌120元/吨，跌幅3.6%，是美国3月船期，相对应美盘期货3月合约、4月份到港的美国进口大豆，采集的点价时间是去年12月20日至今年3月10日，其间最高价3375元/吨，最低价3015元/吨，高低价差360元/吨，波动比较剧烈。

　　点价期间，美豆期货去年12月20日至今年1月9日是高位震荡格局。从1月9日高点1061美分/蒲式耳开始，震荡下跌至1月30日低点955美分/蒲式耳。然后从1月30日低点955美分/蒲式耳，反弹至3月2日1037美分/蒲式耳，然后震荡下跌至点价结束。而同期南美巴西进口大豆平均成本3120元/吨，比美国进口成本低60元/吨，均值为3150元/吨。

　　美国4月船期，对应5月合约、5月份到港的进口美国大豆，采集点价时间从2月2日开始至3月30日，目前的均值为3110元/吨；而同期南美巴西进口大豆均值3070元/吨，比美国进口大豆低40元/吨，均值为3090元/吨。

　　按4月份到港美国、巴西进口大豆均值3150元/吨，豆粕沿海平均价格3004元/吨，而豆油沿海平均价格5760元/吨计算，压榨利润为138.7元/吨。按目前港口分销价格3220元/吨，压榨利润为88.7元/吨；按目前5月份进口大豆成本均值3090元/吨计算，压榨利润为198.7元/吨。

　　豆油供给略显紧张

　　从进口大豆成本来看，4月份进口大豆均值3150元/吨，5月份3090元/吨，相比降低60元/吨。说明远期进口成本下跌的幅度在减小，油厂不用担心5月份进口大豆成本大幅下跌。目前大豆压榨利润良好，油厂势必加大开工率，鉴于2~4月进口大豆数量不大，不同程度限制了开工率。

　　在远期进口大豆成本下跌不是很明显的情况下，短期进口大豆数量不多，油厂不会放弃压榨利润而大量抛售的，尤其是豆油供给略显紧张，加之油脂进口长期处于亏损状态，导致豆油进口量连续5个月同比下降。如果压榨利润为零，豆油下跌空间还是很大的，不过这样的情况至少在4月份不会出现。