一是价格强势上行。

　　7月，LME当月期和三月期铜均价分别为6354美元/吨和6349美元/吨，环比分别上涨10.7%和10.2%，同比分别上涨7%和6.6%。SHFE当月期和三月期铜均价分别为51211元/吨和50954元/吨，环比分别上涨8.8%和10.1%，同比分别上涨9.1%和8.9%。

　　7月，内外盘铜金属价格延续上涨格局，外盘铜价最高运行至6633美元/吨，内盘铜价最高上探至53520元/吨，内盘表现整体强于外盘。铜价上行除受海外疫情影响铜矿供给支撑外，海外市场需求复苏，也起到一定推动作用。宏观层面，受相关经济刺激政策带动，市场对2020年经济表现整体预期向好，推动有色等大宗商品价格普遍上涨。受此带动，铜价表现强势。

　　二是精铜产量同比增长。

　　6月，中国精炼铜产量86.0万吨，同比增长3.5%，产量环比与上月基本持平。

　　疫情得到有效控制，限制铜冶炼企业产能释放的相关因素得到根本改善，精炼铜累计产量同比增速持续上行。其中，矿产铜产量同比增长相对较快，带动精炼铜累计产量同比增长。截至6月，中国矿产铜产量381.3万吨，同比增长7%，增速较截至5月扩大1.8个百分点。同期，中国精炼铜累计产量482.2万吨，同比增长4.7%，增速较截至5月提升1.9个百分点。但受智利、秘鲁等铜精矿主产国疫情形势影响，全球铜矿供应趋紧，加工费持续下行，铜冶炼企业原料供应及盈利能力受到挤压，产能释放受限。6月，矿产铜产量环比与5月基本持平。

　　三是铜精矿供应趋紧，加工费持续下行。

　　6月，中国铜精矿产量15.4万吨，同比增长13.6%。进口铜精矿实物量159.4万吨，同比增长8.9%，环比下降5.8%。

　　受中国铜矿山复工达产，新建、扩建项目投产及达产影响，中国铜精矿生产持续恢复，累计产量同比由负转正。6月止，中国铜精矿累计产量80.3万吨，由4月止的同比下降8.2%，转为同比增长8.4%。

　　铜精矿进口量上，一季度受疫情影响，铜冶炼企业普遍面临硫酸胀库、运输受阻、生产原辅料供应受限、精铜库存增加等限产因素，原料需求减弱，铜精矿进口量同比罕见下降。二季度，受铜冶炼产能利用率恢复带动，铜精矿进口需求明显上升，累计进口量同比增长。5月，受秘鲁、智利等国疫情蔓延影响，全球铜精矿供应下降，中国铜精矿累计进口量同比增幅有所收窄。6月，中国铜精矿进口量环比下降。

　　受铜精矿供应收紧影响，加工费持续下行。7月末，铜精矿现货TC报价48美元/吨~52美元/吨，较6月底下降1.5美元/吨，位于近年低位运行。

　　四是消费持续复苏，初级消费表现强于终端消费。

　　6月，中国铜消费持续复苏。主要铜消费产品产量环比持续增长。初级消费产品，铜材、电力电缆累计产量同比均实现正增长。终端消费产品，汽车、空调累计产量同比降幅持续收窄。房地产累计投资同比实现正增长。

　　6月，中国铜材产量187.7万吨，同比增长6.1%。电力电缆产量480.1万千米，同比增长10.3%，累计产量由同比下降，转为同比增长2.4%。汽车产量231.1万辆，同比增长20.4%，累计产量同比降幅较截至5月收窄7.1个百分点。空调产量2490.3万台，同比增长12%，累计产量同比降幅较截至5月收窄6.7个百分点。房地产累计投资同比由负转正，截至6月累计增长1.9%。

　　库存数据上看，海外消费市场复苏滞后国内，LME铜库存持续下降。7月末，LME铜库存较6月末减少8.8万吨，至12.8万吨。国内库存受铜消费淡季及精铜产量持续增长影响，进入累库阶段。7月末，SHFE铜库存较6月末增加4.5万吨，至15.9万吨。

　　五是再生铜产量同比降幅收窄。

　　6月，中国进口铜废碎料6.9万吨，同比下降60.1%，进口量与上月持平。受洋垃圾进口禁令影响，中国铜废碎料进口量持续下降。截至6月，中国进口铜废碎料43.1万吨，同比下降49.6%，降幅较截至5月扩大2.6个百分点。

　　虽然铜废碎料进口量持续下降，限制再生铜原料供应，但进口铜废碎料整体含铜品位升高。此外，近期受铜价强势上行带动，再生铜供应商出货意愿增强；盈利空间增大，促进再生铜冶炼企业增产，再生铜产量环比增长。截至6月，中国再生铜产量100.9万吨，同比下降3.6%，降幅较截至5月收窄2.1个百分点。

　　六是产业盈利能力持续修复。

　　上半年，LME三月期铜均价5512美元/吨，同比下跌10.7%；SHFE三月期铜均价44630元/吨，同比下跌7.4%。受价格同比整体下跌影响，截至6月，铜矿采选实现利润25.8亿元，同比下降6.9%。

　　受铜冶炼厂开工率恢复，下游消费复苏带动，铜冶炼、压延加工实现利润同比降幅持续收窄。截至6月，铜冶炼实现利润40.2亿元，同比下降37%，降幅较截至5月收窄21.7个百分点。铜压延加工实现利润43.1亿元，同比下降37.4%，降幅较截至5月收窄6.6个百分点。

　　综合而言，受价格重心上移、消费复苏带动，铜产业运行压力有所缓解，景气指数小幅回升。按此趋势预计，今后一段时间铜产业景气指数仍将位于“正常”区间底部运行。