2020年初普遍看回调而非反转的市场在异常突如其来的疫情下“纷纷打脸”，而后马来印尼的减产以及中国豆油的收储导致补库超预期再次让市场狂欢。2020年是油脂市场是令人瞩目的一年，让实体企业风险管理难度加大，也给了投机资金较大的展示空间。

　　基于当前市场变化以及预期，我们预计国内油脂将在2021年上半年延续紧张态势，库存有望继续下滑，现货延续较高升水，基差和单边的底部支撑异常显著。

　　不确定主要来源于国际。看空的声音无外乎高企的价格已经反映掉前期的利多，以及印尼的天量增产。但我们预计2020年或将是需求增长启动的一年，供应增长压力在上半年难以形成较大的库存压力，而下半年后才会逐步体现。

　　鱼尾上涨行情或将持续至2021年一季度，上半年油脂价格难以大跌，下半年国内供需的转势以及产区增产压力才会令价格高位回落。