全球玉米库存意外上调，但库存总量仍在低位，美玉米期货近月合约承压回落，远月合约相对平稳。我国北方深加工企业节后补库需求，配合美玉米因巴西播种延期的强势表现尝试反弹，但东北气温回升，基层售粮加速，深加工企业收购价格回落，短期矛盾加剧了期货市场波动。

　　美玉米出口基本符合预期，美国农业部出口检验周报显示，3月4日当周，美国玉米出口检验量为154万吨，比一周前减少24.5%，但比去年同期提高86.1%。当周美国对中国出口34.8万吨玉米，基本与前一周持平。

　　但美国农业部3月供需报告中，全球2020/2021年度玉米期末库存预估被上调至2.8767亿吨，2月预估为2.8653亿吨，并没有兑现此前市场关于库存下调的预期，报告中美国玉米的库存及产量预期维持不变。

　　美国农业部在农业展望论坛中预计，2021年玉米种植面积为9200万英亩，高于2020年的9080万英亩，没有太多亮点。但在目前库存低位的情况下，美玉米价格对南美供给端因素非常敏感。

　　在美国农业部3月供需报告中，维持阿根廷4750万吨及巴西1.09亿吨产量不变，但巴西二季玉米产量占其国内总产量的近八成，近期由于天气原因，大豆收获延迟导致二季玉米播种受到影响。咨询机构AgRural称，截至3月4日，巴西农户仅播种54%的二季玉米，远低于去年同期的80%。

　　国内淀粉价格走强，酒精价格回升，北方玉米深加工利润回暖，用粮企业节后补库需求增大。据天下粮仓统计，上周淀粉行业样本企业开机率约65%，周环比上涨约6%，同比高约5.5%;酒精行业开机率约50%，周环比上涨约5%。上周一至周五，全国119家深加工企业共收购玉米88.78万吨，较前一周增加30.72万吨，增幅52.92%。

　　样本数据显示，截至2月底，全国50kg以下小猪存栏环比减少5.39%，50～80kg中猪存栏环比增加7.92%，80kg以上大猪存栏环比减少7.81%，能繁母猪下降4.68%，产能仍待恢复。1月份饲料总产量为1167万吨，环比增长5.85%，但目前替代品价格优势较强，压制玉米饲料需求。

　　分地区看，华北基层余粮基本见底，大部分地区售粮进度逾八成。东北加工企业节后补库需求对价格稍有支撑，但受气温升高影响，潮粮储存难度加大，基层惜售情绪有所减弱，售粮进度加快，企业到货增多，收购价格小幅下调，吉林燃料乙醇、嘉吉生化、中粮榆树等企业玉米收购价下跌10～20元/吨。南方需求相对疲软，饲料企业观望为主，替代品的使用比例提高。目前各地玉米与小麦的平均价差在300元/吨左右，部分地区超过400元/吨。进口也有明显提升，1月至2月我国小麦、玉米等谷物进口总量达到1189万吨，同比增长241.7%。

　　中期来看，国内玉米需求端生猪存栏仍有下滑，养殖产能有待恢复，叠加替代产品的价格优势，压制玉米饲料需求，但深加工企业库存大多在1～3个月，距离10月中旬新玉米上市仍有一段空档期，基层这轮加速售粮以后，贸易商存粮能力及挺价意愿也更强，深加工企业和贸易商等持粮主体的博弈情况或将成为中期玉米价格的主要驱动因素。