仅仅半年前，大宗商品的表现还被认为是可圈可点。彭博大宗商品指数在今年上半年实现超过7%的涨幅，创出2010年下半年以来最佳表现，同时也是2008年上半年以来表现最好的上半年，当时，对于商品“超级周期”的讨论如火如荼。

　　然而，近几个月来，形势却在直转直下，彭博这一覆盖从石油、天然气、金属和谷物等多种商品的指数已经跌至至少五年低位。在一些外资投行眼中，这轮跌势似乎即将带来一个“逆超级周期”。不过也有人指出，并非所有商品都将熊途漫漫，它们的表现或出现分化。

　　商品价格熊途痕迹加重

　　20日，彭博商品指数收于117.916点，这较四月末所触及的年内高位已经跌去近15%，并且是至少五年来的最低位。从石油、天然气到谷物、铜和黄金，这些加在一起占到大宗商品部门三分之二的品种均在最近呈现跌势。

　　铁矿石价格目前已经跌至五年多以来最低水平。随着必和必拓等企业扩大产量导致市场供过于求，铁矿石价格今年迄今已经下跌超过四成。供给充足或需求疲软的迹象存在于多种商品中，原油的跌势尤为引人瞩目，超过20%的跌幅使国际基准原油价格步入熊市。

　　美国参议院本周公布的一份报告显示，原油价格自夏季以来已重挫超过三成，成为银行交易实物大宗商品时可能遇到的风险之一。

　　根据这份报告，摩根士丹利2010年最多时持有1230万桶原油库存，价值约9.79亿美元。报告指出，大宗商品价格有下跌可能，如此高存货对金融机构形成威胁。“今年9到10月份，原油价格跌了20%，从每桶约100美元跌到80美元，压低了以美元计价的实物大宗商品库存价值。”据统计，经历了近期油价暴跌之后，摩根士丹这批原油库存价值缩水超过4亿美元。

　　而黄金则遭遇资金迅速撤离的局面。根据美国大宗商品期货交易委员会(CFTC)最近一次公布的数据，对冲基金等大型机构投资者手持的黄金期货及期权长期净多头仓位已经连读第三周下降。数据显示，在截至11日的一周内，这些多头仓位比前一周下滑了14%，至3.8673万张合约。三周内累计跌去近50%，为去年12月以来最大跌幅。

　　机构警告“逆超级周期”

　　面对这种跌势，一些外资机构表现出担忧。高盛分析师Dominic Wilson等人在近期发布的一份报告中表示，石油和黄金等大宗商品的价格在最近下跌之后，将保持在低位水平。

　　花旗集团则发布报告指出，大宗商品近几年的下跌并非长期牛市中的回调，而是一个全新的“逆超级周期”时代。花旗认为，如果大宗商品下跌主要受情绪面或者美元升值所推动，市场较为容易反转。但本轮大宗商品下跌主要由供需状况所推动。

　　中国大宗商品发展研究中心(CDRC)就本周国内整体经济运行环境、货币政策、大宗商品等各方面进行了调查。针对CDRC成员单位生意社、上海对外经贸大学、浦发银行、橡胶谷、青岛大宗、上海航运交易所等多方面进行的最新调研数据显示，对于下周(11.24-11.28)的宏观经济走势，约54.55%的专业人士认为经济面仍以下行为主。整体而言，对于下月整个大宗商品运行的环境CDRC调研的结果显示多数人人仍不十分看好。

　　CDRC核心专家、上海对外经贸大学教授仰炬认为经过本轮的深度下跌整理，下周的大宗商品市场跌势会逐渐收缩，后期将以稳为主，能源、钢铁、农副板块将会逐渐企稳，而有色、纺织板块则可能会小幅上行，化工、橡塑、建材等则会继续下行，板块间产生分歧，产品方面铁矿石、皮棉、炼焦煤等仍不看好。

　　大宗商品发展研究中心CDRC核心专家刘心田指出，原油系近期左右大宗商品走势的关键因素。目前原油的下跌直接导致大宗商品市场跌跌不休，而后市原油的走向亦将左右大宗商品市场。