焦煤焦炭产能恢复

　　在APEC会议结束之后，前期华北地区地区的焦煤焦炭产能恢复。我们此前估计华北地区产能影响有40%，冲击时间在11月。在11月结束之后，产能将开始逐步恢复。

　　降息导致焦煤和焦炭生产能力增强

　　降息带来的资金成本下降很快在市场上得到体现，一些前期因利润和价格不足而开工率偏低的企业，在持续的资金供应之后，将有足够的动力扩大再生产。资金成本的下降将使得焦煤和焦炭的生产成本下移。

　　实际需求好转需要在明年一季度之后才能体现

　　现在市场有很多人在探讨下游需求，包含房地产需求等。现在企业和居民的资产负债表均处于较高杠杆的状态，资金成本的下降未必能够刺激在杠杆化以及因此带来的实际需求的扩张。

　　姑且不论需求是否能真的因此而有多少上升，即便需求有所上升，也是明年2季度旺季的事。实际需求的传导通过下游采购的增长以及价格和利润的拉动，需要2个季度的时间。

　　现货价格将下降

　　预期实际需求在冬季仍然是季节性下降，实际产量因此而下降。而焦煤企业、焦炭生产企业的产能和生产能力都有所增强，则产能利用率的下降和更低的成本将迫使焦煤焦炭全产业链的现货价格继续下降。

　　期货基差对焦炭1501不利

　　从焦炭1501的基差来看，其水平仍然处在正常范围内。在临近交割基差上行也将对期货带来负面影响。焦炭1501合约可能相对现货价格有进一步的下降空间。

　　空焦炭1501合约，仓位控制在40%，实际开仓440手。