在交易商翘首迎接2015年之际，棕榈油市场却并未出现“开门红”的行情。虽然马来西亚洪灾炒作对期价走势形成隐性支持，但连盘的相对弱势则显示出基本面回暖预期依然飘渺不定。由于洪涝事件助力产量减少难以持续，对库存下滑的削弱能力或受到限制，短期的利多驱动难以诱发买盘大资金进驻，BMD毛棕榈油期货上涨空间或遭遇挤压风险。

　　而国内终端消费表现清淡、国际原油价格萎靡不振，连盘更倾向于维持底部震荡的结构，反弹持续性值得进一步商榷。P1505合约在5100~5150元/吨附近的狙击不容忽视，筑底过程显得较为艰辛。

　　洪灾炒作或有透支之嫌

　　去年12月中下旬以来，马来西亚洪涝灾害引发棕榈油产量减少的忧虑，BMD基准3月合约自2100林吉特/吨附近筑底回升，且一度跃居2300林吉特/吨上方，期间最大涨幅接近10%。由于本周马来西亚季风潮可能向南移动，使得柔佛州和沙捞越州的灾情存在进一步扩大的危险，暗示天气炒作仍有望继续发挥效用，令期价短期维持高位波动之势，尚难快速坠跌，并可能向上冲击2350林吉特/吨的压力关口。

　　根据相关机构预测，2014年12月份马来西亚棕榈油产量或环比减少20%至140万吨左右，有助于库存削减状态延续，或由11月底的227.8万吨回落至年末的200万吨上下，进而印证了库存拐头向下的季节性趋势，一定程度上封杀期价的回调空间。受洪水影响，2015年1月份的产量有望进一步下降，暗示马盘期货的开年好戏或将持续一段时间。

　　但激情过后，弱势基本面或重新主导盘面，其中需求不济使得洪灾炒作存在透支现象。数据显示，马来西亚12月份棕榈油出口环比下滑0.9%，降至131.3万吨，可能依然低于产出供给量。一方面，绝对结转库存较高，抑制期价上涨动能；另一方面，零出口关税政策仍无法挽救出口需求薄弱的现状”。值得一提的是，印度政府于去年12月24日宣布将毛棕榈油进口税率从2.5%上调至7.5%，并将精炼棕榈油进口关税由之前的10%调升至15%，说明印度没有太大兴趣进口过多棕榈油产品，而需求对价格的调配或可能在更低水平寻找新的平衡点。

　　国内消费依然不温不火

　　国内棕榈油终端消费依然不温不火。全国24度棕榈油日均成交不足2000吨，部分区域更是出现了零成交的惨淡。受贸易商低价抛售库存及油脂整体需求增速放缓的影响，春节备货效应大打折扣，令主要地区港口库存呈现缓慢回升状态，一定程度上抑制了现货商的挺价能力。

　　目前，全国24度棕榈油均价在5000~5050元/吨，与期货主力合约基本平水，广东、福建等地报价则低至4850~4900元/吨。相比之下，2、3月船期马来西亚棕榈油进口完税成本在5550元/吨一线，内外价差重现出现扩大之势，不仅说明国内终端采购兴趣疲软不足以为价格形成坚强的底部支撑，也使得外强内弱的市场结构进一步沉淀。

　　其实，棕榈油的冬季消费往往弱于豆油市场，仅从豆油、棕油价差层面来看，当前两者现货标准等级价差平均在650~700元/吨，部分地区在500~550元/吨，大幅偏离历史均值水准，说明棕榈油需求依然面临被替代的威胁。而且，预计2014年12月份棕榈油进口总量将达到50万吨，1月份进口量可能在46万吨左右，或显著高于现阶段月度消费水平，对于期价仍有望产生向下压力。

　　此外，原油暴跌对棕榈油的生物燃料需求蒙上了一层阴影，由于产油国增产逻辑不变、而需求动力不足，美原油期价已在向“50”时代挥别，沉底形态势必对棕榈油走势造成拖累。

　　同时，CBOT大豆市场牛皮震荡的结构也难以为棕榈油期价注入利多因素，随着南美大豆丰产预期越来越重，国际豆价仍有望掀起一波跌势，或利空油脂板块。