周期研判:短期限产影响有限,钢价仍面临下行压力

　　市场重点关注的钢材社会库存本周由升转降,降幅0.78%,其中长材下降1.17%,显示贸易环节库存压力有所缓解。不过,结合本周沪终端线螺采购量环比仍下降7.81%、钢价环比跌幅扩大至4.98%、其中长材下跌5.70%来看,下游终端实际采购状况并不乐观,钢材社会库存微降,更有可能因贸易商谨慎拿货所致。上述推测如若成立,考虑到本周163家钢厂高炉产能利用率环比提升0.23%至86.94%,钢厂环节库存继续被动累积的可能性较大:尽管在悲观情绪有所缓解之后,5月中旬大中型钢厂出货量环比改善(5月中旬大中型钢企钢材库存环比增幅4.62万吨,粗钢日产量环比增幅3.81万吨),但5月下旬在开工继续回升、终端采购缩量影响下,钢厂面临的供需形势有所恶化。此外,由于为期5天的唐山地区污染整治活动持续时间较短,且在限制轧材供应的同时,也限制了下游开工等终端需求,预计对钢材供需格局影响有限。综合而言,目前钢价下行压力仍未解除。当然,考虑到价格持续回调导致钢厂盈利快速恶化,本周螺纹、热轧吨毛利分别下降至-212元、21元,逐步伤及现金利润,后续需要重点关注钢厂可能的减产举动及转入淡季之后的需求状况。

　　电商观点:板块趋稳,电商平台商业模式仍待演进

　　在主板交易量低位徘徊之际,市场交易积极性不高,钢铁电商板块个股走势略微分化,欧浦智网、物产中拓涨势稳健,五矿发展前期涨幅较大情形下本周涨幅收窄。目前钢铁电商龙头在交易量达到千万级别后,应从业务驱动迈向产品驱动阶段,增加服务附加值空间,才能减少大涨大跌行情对平台盈利的影响。

　　价格判断:期货贴水明显修复,反弹可适当加空单

　　受唐山地区限产事件影响,前期持续快速下跌的黑色期货周尾反弹幅度较大,全周螺纹、热轧主力合约涨跌幅分别为-1.41%、0.18%,由此导致期货贴水幅度得以明显修复,其中螺纹、热轧主力合约仅分别贴水3.65%,9.64%。尽管快速回调至低位的期货短期跌势趋缓,但目前供需格局之下,限产预期引起的钢价反弹基础并不牢固,随着期货价格逐步上行,可适当增加空单头寸。

　　股票投资:股票市场行业分化缩小,板块保持关注

　　尽管板块缺乏中长期配置价值,且短期涨价等催化因素不再,板块值得参与的整体性博弈机会并不存在,但由于目前股票市场行业分化不大,前期板块持续调整且近期供给侧改革预期仍在,传统领域部分专项、主题个股仍可保持关注,不必太过悲观。此外,周期与成长更迭,板块内一些高景气成长股现阶段更加值得关注,包括玉龙股份、应流股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜。