量价：21日，沪铜高开低收，主力合约收于47020元/吨，涨0.66%。沪铜所有合约较上一交易日成交量增8.5万手至31.6万手，持仓量减2.4万手至54.8万手。其中，主力合约CU1912前20名买单持仓量减4410手至6.4万手，前20名卖单持仓量减838手至8.1万手。

　　库存仓单：21日，LME库存减200吨至26.8万吨，LME注销仓单占比33%，较上一日继续上升。SHFE铜仓单较上一日减1327吨至6.2万吨。目前，LME延续去库，SHFE具有累库压力。

　　现货方面：21日，洋山铜仓单溢价81美元/吨，较上一日降1美元/吨。而上日，LME现货升贴水为-30美元/吨，沪伦比下降，进口亏损。21日上海电解铜现货对近月合约报价升水80~升水110元/吨，较昨日有所上调。整体而言市场成交一般，盘面上涨而下游多显谨慎驻足，但持货商对当月票的挺价意愿暂未改变。

　　观点：近日，中国铜原料联合谈判组(CSPT)敲定4季度铜精矿TC66美元/吨，较3季度的55美元/吨增长20%。而目前，铜精矿标准干净矿TC主流成交在58.5美元/吨左右(均价)，自9月下旬开始触底反弹，原料供给紧张局面或有所缓和。虽近日南美矿区罢工风波再起，但根据以往经验，预估影响有限。9月未锻轧铜及铜材进口量延续下滑，进口铜矿砂及铜精矿同比超预期降18.1%。下游开工率方面，9月铜管企业开工率超预期同比回升6.11个百分比，各铜材开工率均环比增加，反映下游需求存在边际改善。且终端数据看，9月房地产销售面积和竣工面积、汽车产销同比降幅缩窄，空调产量同比大增。而电网领域电源投资和电网投资增速差仍然存在需求的未兑现预期。整体而言，铜价维持低位偏多的观点。

　　策略：1.单边：中性；2.跨市：若进口盈利开启可正套；3.跨期：暂无；4.期权：暂无

　　关注及风险点：

　　1.经济下行拖累需求；2.电网投资不及预期；3.宏观风险