昨日原油价格小幅波动，市场并无明显逻辑，多空双方静待明天的OPEC+会议结果出炉。目前对于OPEC+的预期比较多，60-100万桶是主流观点，当然还有更高的预期。

　　从需求上而言，各个机构纷纷下调了全年的原油需求，高盛预计全年需求将下跌15万桶/天，FGE为22万桶，IEA为20万桶，摩根为50万桶，IHS预计一季度将下滑380万桶/天，可以说一个机构比一个机构悲观。在这种预期之下，即便是OPEC+减产了60-100万桶，对于上半年而言也是远远不够的，除非OPEC+将整个减产力度维持到年底。

　　按照当前的市场预期，减产100万桶为中性结果，减产60万桶为不及预期的结果，减产100万桶以上为超预期的结果。原油价格如何走，就看OPEC+会议如何抉择。如果OPEC能够吸取历史教训避免16年27美元的价格的出现的话，OPEC+至少将减产100万桶，否则原油价格仍没有上行的动力，因此近几日的原油价格走势完全取决于减产会议。

　　但有一点我们比较担心，有消息称由于美国新冠疫情没有检验设备而出现了大量未确诊的病人，我们目前并不知道具体有多少人因为检测试剂的短缺而尚未得到确诊，如果这个数字比较小，那么对于油价的影响作用有限，如果最终的结果是大量爆发，那么由于宏观经济的预期再次极度恶化，即便是OPEC+超预期减产，原油价格仍有可能大幅的回落，疫情的发展是我们研判逻辑中最重要也是最不确定的一环。因此虽然短期逻辑比较清晰，但中长期逻辑充满了不确定性，因此建议投资者仍要把风险控制放在第一位。

　　每日动态

　　【1】WTI 4月原油期货收涨0.01美元，涨幅0.02%，报47.2美元/桶；布伦特5月原油期货收跌0.15美元，跌幅0.29%，报51.71美元/桶；INE原油期货主力合约SC2004收跌0.81%，报367.7元/桶。

　　【2】离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04：59报6.9216元，较上一交易日纽约尾盘涨241点，盘中整体交投于6.9136-6.9519元区间。

　　近期要闻

　　【1】伊朗油长赞加内：根据联合技术委员会的建议，原油产量应当至少减少50万桶/日。欧佩克与非欧佩克国家必须共同努力以平衡油市。油市目前面临供应过剩的问题。俄罗斯将会在减产问题上坚持立场至最后一刻。

　　【2】机构分析：多机构下调原油需求预期欧佩克面临两难境地。高盛预计今年全球原油需求将下跌15万桶/日，成为首家预计2020年全球原油需求将出现萎缩的华尔街大型银行。咨询公司FGE预计2020年原油需求将降低22万桶/日，IHS Markit则预计今年第一季度全球原油需求较去年同期将下降380万桶/日。摩根士丹利将其原油需求增速预期下调至了50万桶/日，Energy Aspects下调了20万桶/日。自1984年以来，原油需求几乎每年都在增长，除了2008以及2009年经济危机期间以及1993年美国经济复苏时期。目前，IEA预计2020年全球原油需求增速为80万桶/日，远低于10年均值的130万桶/日。欧佩克的困境在于，一方面，需要让各国大幅减产，以避免原油市场陷入供过于求的局面，另一方面，随着新冠肺炎疫情的传播，原油需求前景日益黯淡。

　　【3】EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加78.4万桶至4.441亿桶，增加0.2%。美国上周原油产量录得1310万桶/日，触及纪录新高。美国上周原油出口增加49.7万桶/日至415.4万桶/日。金融博客零对冲：受欧佩克+可能减产120万桶/日的希望以及API原油库存增幅小于预期的消息提振，油价今日维持涨势；Petromatrix GmbH表示，考虑到基本面，这些数据很容易变化，这主要取决于欧佩克及其反应，现在存在太多的不确定性；美国原油库存已经连续第六周录得增加，不过增幅小于预期；数据公布后油价反应平淡，因市场均聚焦欧佩克会议。